国信期货:资金增量入场 股指反弹不断新高


  2月份三大股指均大幅上涨,市场资金入市较为积极。在消息层面,央行在1月份大幅投放货币,直接导致市场预期政府货币宽松政策,市场导致资金积极入市。中国证监会在春节前换帅,这让市场预期国内高层“鼓励”股市,市场活跃度快速上升,且部分“配资”也快速入场,迄今为止,证监会对二级市场的炒作存在默认,市场活跃度快速上升。股市短期快速上涨带来财富效应,且市场基于2015年的资金杠杆的技术基础,加杠杆速度较快,从而形成短期博弈上涨的普涨行情,股指仍然延续再创新高的格局。

  数据来源:wind 国信期货研发部

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  4行业ALPHA风险收益

  股市在2月快速上涨,出现普涨格局。上证50沪深300中证500成交量均放大,股市成交量在春节前的3000亿水平,快速攀升至6000亿水平。春节之后市场上涨速度加速,中小盘反弹相对较大,主板反弹相对较弱。中证500仅仅出现三只阴线,且有两只十字星;沪深300三只阴线中出现一只实体阴线,市场反弹中表现出一定的压力;上证50则出现四只阴线,有一只实体阴线回调幅度较大。这种回调压力也与前期的跌幅有较大关系。上证50快速反弹到18年4月份下跌前的震荡区间,上证50在2600-2800盘亘两个月,市场筹码相对较大。沪深300尚未反弹到18年4月份下跌前的水平,接近18年7月份的高点。中证500虽然反弹幅度较大,由于前期跌幅较大,指数尚低于18年7月份的水平。

  3行业强弱转换

  图2:行业强弱转换

  2第一象限,1区:持续上涨;第一现象,2区:上涨转弱;

  IF合约

  数据来源:wind 国信期货研发部

  IC合约

  IH合约

  根据统计的BETA值显示可选小幅医药工业金融材料信息板块的BETA值接近于1,风险较低;公用beta值分别为0.4。权重板块较为一致,分化的板块相对较弱,市场系统性较为一致。

  2.股指波动和贴水情况

     第二象限:跌势转涨;第四象限:上涨转跌;

     在第二第四象限,绝对值越大,反转强度越大;

  图3:行业反转持续强度

  3行业反转持续强度计算=本周涨跌幅-上周涨跌幅的绝对值,

  2月份三大股指均大幅上涨,市场资金入市较为积极。在消息层面,央行在1月份大幅投放货币,直接导致市场预期政府货币宽松政策,市场导致资金积极入市。中国证监会在春节前换帅,这让市场预期国内高层“鼓励”股市,市场活跃度快速上升,且部分“配资”也快速入场,迄今为止,证监会对二级市场的炒作存在默认,市场活跃度快速上升。股市短期快速上涨带来财富效应,且市场基于2015年的资金杠杆的技术基础,加杠杆速度较快,从而形成短期博弈上涨的普涨行情,股指仍然延续再创新高的格局。

  图4:行业ALPHA收益

  跟踪的ALPHA风险收益统计显示:沪深300板块走势较为分化。信息电信板块出现了全周期ALPHA(0.157%0.087%0.1%)(0.094%0.085%0.111%)。医药板块的全周期ALPHA为负值,金融能源工业公用的ALPHA周期不一致。市场重心进一步上移可能性较大。

     第三象限,1区:跌势转弱;第三象限,2区:跌势加强。

  1横轴:上上周上涨幅度,纵轴:上周上涨幅度;

责任编辑:宋鹏

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  图1:沪深300上证50和中证500指数走势

  在反转强度方面,沪深300在2月份走出反转形式,月度表现较为显著。板块呈现普涨,信息电信板块连续大涨,反转强度高达20。医药板块由跌转涨,反转强度超过13,材料板块反转强度接近10。其余板块虽然反转强度较低,整体上仍是继续上涨的趋势。

     在第一第三象限,绝对值越大,持续强度越大。

  主要结论

  沪深300在2月份大部分板块上涨(截止到2月20日),信息电信板块分别大涨25%24%。材料板块上涨10%,医药上涨超过10%;工业可选金融上涨均超5%,仅仅公用板块仅仅上涨1.7%。板块出现普涨格局,且部分板块直接转入“技术牛市”,市场动能短期可能持续。

  国信期货

  图5:行业ALPHA风险与BETA收益

  说明:本报告选用的板块划分标准为WIND行业指数,回归使用的最小二乘法得到的ALPHA收益和BETA风险值,统计数据分别使用30日60日100日收盘价,参考标准为沪深300指数。

  行业强弱转换图说明:

  IHIFIC三个个品种的近远月合约市场波动较大,市场整体转为乐观,波动幅度显著上升。上证50沪深300中证500转为升水,升水幅度相对合理。由于春节以来,中国央行的货币宽松政策流向市场,中国证监会换帅导致二级市场炒作度上升。股指转而进入资金炒作的乐观趋势。

  数据来源:WIND 国信期货研发部

  1股指走势分析

  数据来源:wind 国信期货研发部